Субъектами рынка ценных бумаг являются. Субъекты рынка ценных бумаг. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Субъекты рынка ценных бумаг. Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка.

Ко второй группе относятся участники целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Профессиональным участникам РЦБ лицензию на деятельность выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг ФКЦБ. Главное действующее лицо на рынке - посредник именуемых на фондовом рынке брокером.

Брокер- это лицо действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту.

Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Следующим профессиональным участником является дилер. Дилер - это лицо, совершающее сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает прибыль за счет двух источников. Во-первых, он постоянно обновляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги.

Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет спрэдом. Дилер получает прибыль за счет спрэда. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Также он может устанавливать обязательные условия, такие как минимально и максимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора или о возмещении причинённых инвестору убытков. Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг.

Дилер- это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности дилера и брокера. Следующим участников фондового рынка являет инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд - это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми и закрытыми. Открытый фонд - это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора.

Закрытый фонд-это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке если на них существует спрос. Инвестиционные фонды, в первую очередь представляют интересы мелкого и среднего инвестора. Во-первых, потому что средства передаются профессиональным участникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств между различными финансовыми инструментами.

В России инвестиционные фонды возникли с началом приватизации государственной собственности. В основном это были чековые инвестиционные фонды, т. е. фонды, акции которых обменивались на приватизационные чеки. Несмотря на то, что их было создано порядка 550, их деятельность не имела успеха. Такой результат объяснить просто. Инвестиционный фонд это институт, характерных для страны с развитым рынком ценных бумаг и работающей экономикой.

Прибыль фонда зависит от деятельности предприятий, бумаги которых он приобрел. В первые годы реформ фондовых рынок России практически отсутствовал. Таким образом можно сказать, что с самого начала Российские фонды не имели будущего. Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий.

Депозитарий- это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию. Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды.

Задача которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку образованию и функционированию. Паевой фонд - это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай - это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа.

На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на открытые и интервальные.

Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты предъявления требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год. Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии.

После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым фондам, то он подлежит ликвидации. Следующий вид фондов это фонды хеджирования в основном они существуют в западных странах. В законодательстве западных стран нет официального определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям. Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее 100 участников не редко это оффшорные компании.

Оффшорная компания- это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным налогообложением. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов 1998г. стр. 26 Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов. В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз. В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим операциям.

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы.

Клиринговая организация должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами. На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра. Регистратор -это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр-это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.

В реестр могут вносится не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель-это лицо, которое держит ценные бумаги, не является их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку из реестра по его лицевому счету. Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным в реестре владельцам и номинальным держателям, владеющим более 1 голосующих акций эмитента, по их требованию данные из реестра о других владельцах бумаг с указанием количества, категории и номинальной стоимости принадлежащих им бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ. Следующим участником РЦБ является фондовая биржа.

Фондовая биржа - это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами.

Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие осуществлять биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ. Биржа- это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на рынке не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи.

Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему необходимо заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять ему брокерские услуги. На западе распространено такое понятие как инвестиционный банк. Инвестиционный банк - это крупная брокерская компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги.

Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает средства на депозиты и не выдает кредиты. В российском законодательстве не проводится грань между деятельностью коммерческих и инвестиционных банков на рынке РЦБ. Поэтому коммерческие банки могут выполнять и функции инвестиционного банка. Активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров. Спекулянт- это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками.

Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акция продается на двух биржах.

Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать хорошими системами связи с различными рынками.

В современных условиях арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров. Подводя итог, можно сказать что одно и тоже лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером. 2.2

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Это было начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам.. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий.. На отметить что на этом этапе было слабо развита нормативная база по ценным бумагам, что привело к появлению..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники.

I. Эмитенты - это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся:

1. Государство (министерство финансов, казначейство).

Муниципальные органы власти.

3. Юридические лица- промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации.

4. Физические лица.

II. Инвесторы- те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов.

I. К институциональным! инвесторам относятся финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами.

Коммерческие банки - это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами. С одной стороны, коммерческие банки размещают собственные ценные бумаги, с другой стороны, занимаются инвестированием в ценные бумаги, а также перепродажей ценных бумаг. В странах же, где нет инвестиционных банков, например в Германии, они берут на себя функции инвестиционных банков. Коммерческие банки, как правило, осуществляют на рынке ценных бумаг достаточно стабильные операции и редко выполняют спекулятивные операции. Они в первую очередь формируют портфель ликвидных ценных бумаг, к которым относятся государственные ценные бумаги, прежде всего краткосрочные, голубые фишки. Такие вложения необходимы коммерческому банку для создания резерва по вкладам населения. Долгосрочные же средства коммерческие банки размещают в долгосрочные государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги - акции и облигации. Для осуществления операций по покупке, продаже ценных бумаг, т. е. для получения дохода в виде маржи, банки могут приобретать краткосрочные ценные бумаги - векселя, сертификаты, дисконтные облигации, а также акции.

Инвестиционные банки - это специализированные банки, основная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг.

К функциям такого банка относятся: привлечение денежных средств путем выпуска собственных ценных бумаг, вторичное распределение акций и облигаций, посредничество при размещении международных ценных бумаг, консультирование корпораций по инвестиционным вопросам. Инвестиционные банки бывают двух типов.

Банки первого типа, которые занимаются исключительно операциями с ценными бумагами. Этим банкам запрещено принимать вклады населения, и капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Размещают свои средства они в ценные бумаги корпораций, реже в государственные ценные бумаги. Помимо этого они осуществляют широкую деятельность на первичном рынке ценных бумаг, именно с ними заключают корпорации договор андеррайтинга, т.е. они помогают корпорациям размещать ценные бумаги. Они же занимаются и консультированием клиентов. Такие банки характерны для США, Канады.

Банки второго типа привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бумаг. При этом стоит отметить, что они привлекают долгосрочные вклады, что позволяет им осуществлять инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, а также предоставлять долгосрочные кредиты. Эти банки должны в первую очередь сформировать резервы из высоколиквидных ценных бумаг (краткосрочные государственные ценные бумаги) в целях обеспечения своей платежеспособности, так как клиенты могут изымать денежные средства с вклада до момента истечения его срока.

Однако основная часть денежных средств размещается в долгосрочные ценные бумаги. Эти банки также осуществляют свою деятельность на первичном рынке ценных бумаг, оказывая помощь в размещении ценных бумаг, осуществляют консалтинговые услуги, представлены они и на вторичном рынке. Такие банки в большей степени существуют в странах, где рынок ценных бумаг не нашел широкого развития, например в Италии, в последующем они будут в России.

Страховые компании - это компании, основной деятельностью которых является страхование. При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институциональным инвестором. Свой инвестиционный портфель они формируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. воз

можность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, - надежность и ликвидность, в-третьих, из корпоративных акций и облигаций, на которые приходится основная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

Пенсионные фонды - это организации, занимающиеся привлечением денежных средств населения в виде взносов с целью их последующего возврата в виде накопленной пенсии. Для накопления денежных средств пенсионные фонды размещают привлеченные средства прежде всего на рынке ценных бумаг, что и позволяет их относить к участникам (инвесторам) рынка ценных бумаг. Пенсионные фонды в силу своей специфики привлекают долгосрочные денежные средства, что дает им возможность вкладывать деньги, покупая ценные бумаги на длительные сроки. Объектами таких вложений, как правило, выступают акции и облигации. Существует два вида фондов: фондированные, которые предполагают накопительную пенсионную систему, и нефондированные, осуществляющие перераспределение денежных средств от работающих к пенсионерам. Фондированные пенсионные фонды формируют долгосрочные инвестиционные портфели, состоящие из правительственных и частных ценных бумаг, при этом почти 80 % активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги корпораций, а свыше 30 % активов приходится на обыкновенные акции. Нефондированные - предпочитают краткосрочные вложения в государственные ценные бумаги, так как срок между поступлениями и выплатами весьма невелик. В условиях, когда поступления нефондированного пенсионного фонда больше, чем выплаты (а такое с каждым годом встречается все реже), они вкладываются также в долгосрочные ценные бумаги. Пенсионные фонды бывают государственные и негосударственные. Если фонд государственный, то основная часть денежных средств направляется на приобретение государственных ценных бумаг. Частные пенсионные фонды формируются при каком-либо предприятии, и в этом случае основная часть ценных бумаг, формирующих портфель ценных бумаг, - это ценные бумаги данного предприятия.

Инвестиционные компании - это компании, которые формируют свои средства за счет выпуска акций. Как правило, они редко выпускают облигации. Размещают деньги тоже в акциях других компаний. В качестве прибыли они имеют маржу между той суммой, которую они заплатили за привлечение денежных

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

средств, и той суммой, которую они получили в виде дивидендов. Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке весьма обширна. Помимо инвестирования в ценные бумаги они занимаются формированием дочерних предприятий, финансированием инвестиционных проектов, оказывают помощь в организации размещения ценных бумаг, выдают гарантии при размещении ценных бумаг, осуществляют дилерскую деятельность. Все это приносит дополнительный доход, который и получают в виде дивидендов акционеры данных компаний. В настоящее время инвестиционные компании существуют в двух формах: открытого и закрытого типа. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название «взаимные фонды», выпускают свои акции постепенно, определенными траншами, в основном для новых покупателей, постепенно формируя таким образом собственный капитал и расширяя свою деятельность. Эти акции могут продаваться и перепродаваться на рынке. Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только на рынке у прежнего владельца по рыночной цене. Наиболее успешно такие компании функционируют в США, Канаде. Японии, Англии, в последние годы стала расширяться их деятельность и в Германии. В России пока широкого распространения такие компании не получили.

Управляющие компании фондов - это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом - это исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

Инвестиционные фонды - это организации, формируемые в форме акционерного общества открытого типа, основным видом деятельности которых выступает инвестирование. Инвестиционные фонды в своей деятельности опираются на коллективные формы инвестирования. Они привлекают денежные средства мелких и средних инвесторов и формируют на рынке ценных бумаг соответствующие портфели ценных бумаг, которые приносят доход. При этом стоит отметить, что коллективные формы инвестирования имеют ряд преимуществ: во-первых, инвестиционный фонд может разместить средства не в одну или две ценные бумаги, а в достаточно большое количество ценных бумаг, формируя тем самым

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг

портфель ценных бумаг (совокупность ценных бумаг, приобретенных инвестором), и при этом обеспечить больший доход, так как ценные бумаги будут включены с разной доходностью. Не всегда то же самое может себе позволить мелкий инвестор. Во-вторых, обеспечивается диверсификация (распыление) вложения в ценные бумаги, что приводит к снижению риска, так как если даже несколько ценных бумаг из инвестиционного портфеля не принесут доход, то эти убытки покроются за счет доходов от других ценных бумаг. В-третьих, инвестиционный фонд экономит на издержках в связи с увеличением масштаба операций, что связано с тем, что затраты на отслеживание информации для управления небольшим портфелем и ведение операций (прежде всего оплата комиссионных) в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у профессионального инвестора с большим инвестиционным портфелем. В-четвертых, профессионализм инвестиционных фондов приводит к улучшению качества портфеля и соответственно не только уменьшает риск вложений, но и увеличивает его доходность. Все это привело к тому, что роль инвестиционных фондов на развитых рынках ценных бумаг становится все значительнее. В России первые инвестиционные фонды появились как чековые инвестиционные фонды, и их деятельность была связана с проведением ваучеризации, т.е. они приобретали ваучеры, вкладывали денежные средства и владельцам выплачивали доход. Однако из-за многих причин, прежде всего из-за низкого профессионализма, большинство чековых инвестиционных фондов перестало существовать, другие же, немного свернув свою деятельность в конце 1990-х годов, в настоящее время серьезно расширили ее. В настоящее время на российском рынке достаточно много инвестиционных фондов, которые успешно работают, принося своим клиентам достаточно стабильный высокий доход.

2. Индивидуальные инвесторы, в задачи которых входит приобретение ценных бумаг с целью вложения денежных средств и получения дохода. К ним относятся физические лица и предприниматели.

III. Профессиональныеучастникирынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его. 1. Посредники. К. ним относятся: брокеры- посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, выступающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры - это посредники между покупателями и продавцами ценных бу

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

маг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке-продаже ценных бумаг. Они входят в состав персонала биржи, ведут торги в товарных секциях и регистрируют устное согласие брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер тесно сотрудничает с брокером и получает вознаграждение от каждой из сторон, участвующих в сделке, в размере, зависящем от суммы сделки. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поручению брокеров за их счет. В Германии, в частности, выделяют свободных маклеров, которые являются аналогами дилеров, т.е. исполняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным количеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле, и официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональными посредниками, аналогами брокеров, назначающихся Наблюдательным Советом фондовых бирж, выполняющих функции принятия заявок на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса, получающих комиссионное вознаграждение, место их деятельности - паркет или паркетная торговля. Джобберы - это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посредников. Их деятельность необходима на рынке в связи с постоянным расширением масштаба и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинство уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. К ним обращаются дилеры, инвесторы, и они дают разовые консультации, решают сложные проблемы рынка, определяют перспективы изменений в курсах ценных бумаг и т. д. За это они получают комиссионное вознаграждение. Им разрешено функционировать на рынке только в качестве дилеров, в качестве брокеров - запрещено.

2. Регистраторы - организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Такие организации существуют не во всех странах. Например, в Германии обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам берет на себя депозитарная система, в частности созданный в соответствии с рекомендациями «группы тридцати» центральный депозитарий, который называется БКУ («Немецкий

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг

Кассовый Союз»). «Немецкий Кассовый Союз» осуществляет функции клирингового центра и депозитария, в то время как денежные расчеты по итогам сделок на фондовом рынке проводятся через Дойче Бундесбанк. В то же время в России регистрационная деятельность является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

3. Депозитарий - организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как правило, депозитарий существует при бирже.

4. Клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам. На практике на бирже такую функцию берет на себя расчетная палата.

5. Консультанты по инвестированию - это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение.

Они предлагают разнообразные услуги - от рекомендаций по выбору ценных бумаг и стратегии до полного управления денежными операциями клиента, в том числе финансовым планированием, подготовкой налоговых деклараций и т. д. Самая обобщенная форма совета - это информационный бюллетень, который публикуется консультантом и дается клиентам. В таких бюллетенях содержатся общие советы по поводу состояния экономики, текущих событий, конъюнктуры рынка и отдельных ценных бумаг. Кроме того, консультанты по инвестированию предлагают полную оценку вложений, рекомендации и управленческие услуги. За соответствующее вознаграждение они могут сделать оценку целей, выбранных инвестором, его финансовых возможностей, текущего портфеля вложений, а также предложить ту или иную последовательность действий. В некоторых случаях консультанту предоставляется право полного распоряжения портфелем клиента. Консультантами по инвестированию выступают специалисты по финансовому планированию, биржевые брокеры, работники банков, работники агентств, публикующих подписную финансовую информацию, а также лица, работающие консультантами в индивидуальном порядке и в штате консалтинговых фирм. Специалист по финансовому планированию работает с индивидуальным клиентом над финансовым планом или стратегией. Личное финансовое планирование - это такая организация всех личных активов, обязательств и источников дохода, которая позволяет в

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

максимальной степени решить финансовые задачи инвестора. Специалист по финансовому планированию определяет финансовые цели клиента, среди которых могут быть - обеспечение защиты сбережений от обесценения, получение высокого текущего дохода, выгодное размещение средств с расчетом на будущую перспективу, максимальный прирост вложений за короткий срок, мотивы вложений, зависящие от возраста, характера, социального статуса клиента; риски вложений, такие как полная или частичная потеря вложенных средств, обесценение средств при сохранении их номинального размера, невыплата полностью или частично ожидаемого дохода, задержка в получении дохода. После того как консультант выяснил цели клиента, познакомил клиента с рисками, узнал его финансовые возможности, он начинает изучать рынок, оценивать всю связанную с этим информацию, выбирает соответствующую стратегию по покупке-продаже ценных бумаг, составляет письменный план, помогает его исполнить и время от времени пересматривает этот план в соответствии с реальными условиями. Как правило, консультант предлагает несколько вариантов и обосновывает их. Окончательное решение принимает клиент. Консультант получает плату за оказанные услуги (заключение страховых договоров, инвестирование в финансовые активы, юридические услуги) или комиссионное вознаграждение, зависящее от полученных результатов.

Для оказания услуг финансовый консультант в России, например, должен иметь лицензию на осуществление брокерской или дилерской деятельности, обеспечить соответствующий размер собственных средств в рамках норматива достаточности собственных средств, иметь в штате не менее трех специалистов и отдельное структурное подразделение, представить в Федеральную службу по финансовым рынкам уведомление о соответствии профессионального участника требований с приложением расчета собственных средств, бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, список сотрудников, копии квалификационных аттестатов, перечень мероприятий, направленных на предотвращение конфликта интереса, использование служебной информации. После этого ему будет разрешено заниматься консультированием.

Главная функция биржевых брокеров - совершение купли-продажи по поручениям клиентов, за что они и получают комиссионное вознаграждение. Кроме того, они могут предоставлять своим клиентам информацию и советы. Многие брокеры могут сделать анализ портфеля клиента и дать ему рекомендации о том, какие изменения можно внести в портфель, чтобы он

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг

лучше подходил для решения задач клиента. Информация клиентам, как правило, предоставляется бесплатно, а анализ портфеля, рекомендации по управлению осуществляются платно. Консультационные услуги, предлагаемые брокерами, достаточно разнообразны. Так, например, в США у биржевого брокера можно открыть счет-пакет, что позволит переложить ответственность за подбор акций на профессионала по управлению денежными потоками. Такая услуга оказывается крупным инвесторам, так как для открытия такого счета требуется, чтобы портфель стоил не менее 100 тыс. долл. За управление им взимается плата, равная 2-3 % стоимости активов, входящих в портфель. Такая плата включает в себя комиссионное вознаграждение за проводимые сделки по покупке или продаже ценных бумаг, а также вознаграждение за профессиональное управление счетом.

Как и биржевые брокеры, банковские служащие также предоставляют своим клиентам консультационные услуги по поводу инвестирования денег. Обычно это входит в функции трастового отдела. Услуги банка могут ограничиваться ведением счета клиента, когда банк просто принимает ценные бумаги на хранение, либо банк может взять на себя еще и управление инвестициями клиента. Обычно клиентами банка становятся мелкие и средние инвесторы. Поскольку банки стараются рекомендовать только высококлассные ценные бумаги, стиль их рекомендаций и управления инвестициями несколько консервативен. В последние годы все большее количество банков создает у себя подразделения инвестиционного консультирования, которые за определенную плату берут в управление портфели мелких инвесторов.

Агентства подписной финансовой информации предоставляют своим подписчикам помощь консультациями всех видов - от общих советов по поводу состояния экономики, рынков и отдельных видов ценных бумаг до периодическою пересмотра портфелей и даже активного управления портфелями подписчиков. За активное управление берется дополнительное вознаграждение. При подписке обычно оговаривается, какие личные советы входят в стоимость подписки, а какие предоставляются за отдельную плату.

Индивидуальные консультанты осуществляют управление инвестиционными портфелями своих клиентов за вознаграждение. Этим людям платят за то, что они знают все тонкости налогового законодательства, следят за рыночной конъюнктурой и могут применить свои знания для помощи клиентам в достижении их целей. Как правило, индивидуальные консультанты обслуживают немногих клиентов и проявляют разборчивость. Иногда они

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

соглашаются управлять портфелем клиента на непрерывной основе, что означает предоставление им полного контроля над портфелем. Однако чаще всего они дают рекомендации непосредственно клиентам по мере развития ситуации или при появлении новых инвестиционных возможностей.

Более крупные масштабы имеет деятельность компаний, консультирующих в этой сфере. Для этого у них в штате есть исследователи и консультанты, в основном, как например, в США, присяжные финансовые аналитики, специализирующиеся по определенным типам портфелей. Одни занимаются только крупными портфелями ценных бумаг, подобранными с расчетом на рост курсовой стоимости; другие могут заниматься более консервативными портфелями, составленными с расчетом на текущий доход, но каждого клиента обслуживает один менеджер. В этих компаниях принято пользоваться математическими моделями для расчетов на компьютерах и другими сложными аналитическими приемами. Компании предпочитают иметь достаточную свободу для управления портфелями клиентов, но по настоянию клиентов последнее слово в принятии решения может сохраняться за ними. Как фирмы-консультанты, так и профессионалы, работающие в индивидуальном порядке, предпочитают клиентов, инвестирующих 100 тыс. долл. и более, и в отличие от специалистов по финансовому планированию стараются ограничиваться вопросами инвестирования.

Как показывает опыт США, многие инвесторы, особенно не самые богатые, в поисках консультаций и опыта в формировании и управлении портфелем вступают в клубы инвесторов. По юридической форме клуб инвесторов - это товарищество с определенной организационной структурой, процедурными нормами и общей задачей, объединяющее группу инвесторов. Целью большинства таких клубов являются вложения средств в ценные бумаги с умеренным уровнем риска для получения стабильных долгосрочных доходов. Очень редко клубы инвесторов создаются ради финансовых спекуляций.

Обычно клубы инвесторов образуются группой лиц, имеющих одинаковые цели и стремящихся к объединению как своего опыта в деле инвестирования, так и капитала для формирования портфеля инвестиций, находящегося в совместной собственности. Клубы строятся таким образом, чтобы за получение информации о тех или иных ценных бумагах или стратегиях и за анализ этой информации отвечали определенные лица. Члены клуба на своих собраниях обмениваются полученными выводами и реко

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг

мендациями, обсуждают их и сообща решают, принять или отклонить предложенный инструмент или стратегию. Большинство клубов обязывает своих членов делать регулярные взносы в общую кассу, тем самым увеличивая совместный капитал для дальнейших вложений. Чаще всего клубы занимаются инвестициями в акции и облигации, но иногда они образуются для инвестиций в опционы, операции с реальными активами и недвижимость.

Для начинающих инвесторов, рассчитывающих на стабильные доходы, членство в клубе - это самый лучший способ изучения основных вопросов формирования портфелей и управления ими. Ряд полезных материалов публикует объединяющая около 7 тыс. таких клубов Национальная ассоциация объединенных инвесторов, которая проводит встречи членов клубов для обмена информацией о новейших приемах и стратегиях инвестирования. Желающие вступить в такой клуб могут получить нужную информацию и помощь от биржевых брокеров. Кроме того, все больше инвесторов принимают решения, пользуясь персональными компьютерами, и клубы могут оказать им неоценимую помощь в этом деле, беря на себя расходы на программное обеспечение. 6. Саморегулируемые организации профессиональныхучастников рынка ценных бумаг - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

Все доходы саморегулируемых организаций используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемые организации учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью создания более благоприятного климата для ведения бизнеса внутри организации, для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, в их взаимоотношениях с государственными органами, другими участниками рынка, нечленами организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг, оказания консультационной помощи в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок. Саморегулируемые организации вправе: получать информацию по

3.1. Субъекты рынка ценных бумаг

результатам проверок деятельности своих членов, проводимых в порядке, установленном Федеральной службой (региональным отделением Федеральной службы); разрабатывать в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и контролировать их соблюдение; в соответствии с квалификационными требованиями Федеральной службы разрабатывать учебные программы и планы, заниматься подготовкой должностных лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и вьщавать им квалификационные аттестаты; создавать компенсационные и иные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами (физическими лицами) ущерба в результате деятельности профессиональных участников (членов саморегулируемой организации).

Ведущей саморегулируемой организацией в США выступает Национальная ассоциация дилеров, которая в 1971 г. основала внебиржевой рынок НАСДАК.

По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций и выполнять следующие функции: саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг, поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала, развитие инфраструктуры финансового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное предпринимательство в своих интересах и защита интересов инвесторов. Надзор за деятельностью таких организаций и контроль за их созданием осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). В настоящее время в России существует пять саморегулируемых организаций:

Национальная лига управляющих (НЛУ), основанная 26 января 2001 г. и осуществляющая саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся деятельностью по управлению инвестиционными и паевыми инвестиционными фондами. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Национальная фондовая ассоциация (НФА), учрежденная 9 июля 1996 г. и осуществляющая саморегулирование в области брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельностью. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг

Профессиональная ассоциация регистраторов трансфер-агентов и депозитариев, созданная 14 сентября 1994 г. и являющаяся саморегулируемой организацией регистраторов и депозитариев, а с 2002 г. и клиринговых организаций. Данная организация имеет 5 региональных представительств (Северо-Западное, Волго-Вятское, Поволжское, Сибирское, Уральское) и 7 представительств в городах Саратов, Казань, Орел, Хабаровск, Ростов-на-Дону, Омск, Красноярск.

Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПРОФИ), учрежденный 29 октября 2003 г. и осуществляющий саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также брокерскую и/или дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг и оказывающих услуги финансовых консультантов и/или принимающих участие в размещении и/или обращении ценных бумаг. Данная организация не имеет филиалов и представительств.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), учрежденная в ноябре 1995 г. компаниями - профессиональными участниками фондового рынка из различных регионов России, осуществляет саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг. НАУФОР имеет 14 филиалов - Западный, Уральский, Казанский, Челябинский, Ростовский, Омский, Саратовский, Новосибирский, Орловский, Красноярский, Самарский, Иркутский, Нижегородский, Приморский.

Таким образом, торговля на рынке ценных бумаг осуществляется множеством организаций, которые не только являются самостоятельными, но и находятся под контролем со стороны саморегулируемых организаций.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг законодательно закреплены и осуществляются в соответствии с лицензиями. В России, например, такие лицензии выдаются в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» Федеральной службой по финансовым рынкам. Различаются три вида таких лицензий: лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг; лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра; лицензия фондовой биржи. Лицензия на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг выдается на 3 года. Также во всех странах установлены общие требования, предъявляемые к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, в том числе по величине минимального размера собствен-

3.2. Брокерская деятельность

ного капитала, в частности, в России предполагается, что минимальный собственный капитал должен быть: брокерская деятельность (за исключением операций с физическими лицами) - 5000 МРОТ (минимального размера оплаты труда); брокерская деятельность, в том числе операции с физическими лицами, - 20 000 МРОТ; дилерская деятельность- 3000 МРОТ; деятельность по управлению ценными бумагами - 35 000 МРОТ; депозитарная деятельность- 75 000 МРОТ; клиринговая деятельность - 100 000 МРОТ; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - 200 000 МРОТ. К профессиональным участникам также предъявляются определенные квалификационные требования, такие как образование, наличие стажа, отсутствие судимости.

Еще по теме 3.1. Субъекты рынка ценных бумаг:

1. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг - сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг
2. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
3. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг

Тема 1. Понятие, структура и участники рынка ценных бумаг

1.7. Субъекты рынка ценных бумаг

Субъектами РЦБ являются:

Эмитенты,

Частные и институциональные инвесторы,

Профессиональные участники РЦБ,

Саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ,

Государственные органы, регулирующие РЦБ.

Эмитент - юридическое лицо или государственный орган, выпускающий ЦБ и несущий от своего имени обязательство по ним перед держателями.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Институциональный инвестор - организация, которая по характеру своей деятельности имеет значительный остаток временно свободных денежных ресурсов, которые инвестируются в ценные бумаги:

Страховые компании;

Пенсионные фонды;

Благотворительные фонды;

Инвестиционные компании;

Инвестиционные фонды.

Профессиональными участниками РЦБ являются: финансовые брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, расчетные (клиринговые) организации, доверительные управляющие, организаторы торговли.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников РЦБ является основанная на членстве некоммерческая организация, созданная профессиональными участниками РЦБ и осуществляющая свою деятельность на основании лицензии.

Целями деятельности саморегулируемой организации являются:

Развитие и совершенствование системы функционального регулирования РЦБ;

Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на РЦБ;

Осуществление контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников РЦБ;

Защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников РЦБ, являющихся членами саморегулируемой организации;

Повышение стандартов профессиональной деятельности на РЦБ, включая стандарты профессиональной этики;

Обеспечение условий профессиональной деятельности на РЦБ.

Число членов саморегулируемой организации должно быть не менее десяти. Саморегулируемые организации осуществляют свою деятельность на основании лицензий. В лицензии указывается вид профессиональной деятельности, осуществляемый членами данной саморегулируемой организации.

В настоящее время отношения, связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы федеральными законами «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» и т.д.

Рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является неотъемлемым элементом рыночной экономики, поскольку выполняет перераспределительную функцию, т.е. обеспечивает переливание капитала из одних сфер экономики в другие.

Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг :

1) первичный – складывается при размещении ценных бумаг, т.е. при передаче ценных бумаг эмитентом их первым владельцам;

2) вторичный – складывается в процессе последующей перепродажи ценных бумаг их первыми и последующими владельцами путем заключения гражданско-правовых сделок.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

· эмитент;

· инвестор;

· профессиональные участники рынка ценных бумаг;

· саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· государство.

Эмитент – это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления.

Инвестор – это субъект, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного положительного экономического результата. В роли инвесторов

могут выступать физические и юридические лица, государство, муниципальные образования.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, осуществляющие на профессиональной основе виды деятельности на рынке ценных бумаг, определенные в гл. 2 Федерального закона «О рынка ценных бумаг». К ним относятся:

· брокеры;

· дилеры;

· управляющие;

· клиринговые организации;

· депозитарии;

· держатели реестра (регистраторы);

· организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера и действуют, как правило, на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам

Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим дилерскую деятельность, ценам. Дилером может быть только коммерческая организация.

Брокеры и дилеры могут также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг клиента.

Доверительные управляющие осуществляют управление ценными бумагами и денежными средствами клиентов от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока.

Согласно ст. 5 федерального закона «О рынке ценных бумаг» управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязанности регулируются законодательством РФ. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяют свое действие нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметь в виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. Договор доверительного управления может быть заключен на срок не более пяти лет (ст. 1016 ГК РФ).

Клиринговые организации определяют взаимные обязательства участников сделок с ценными бумагами (сбор, сверку, корректировку информации по сделкам, подготовку бухгалтерских документов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним, формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо, которое действует на основании депозитарного договора с клиентом. Депозитарий может выступать как номинальный держатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или у другого регистратора.

Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором может быть только юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подлежат лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Сама фондовая биржа также является профессиональным участником рынка ценных бумаг как организатор торговли и должна иметь соответствующую лицензию. Фондовые отделы товарных и валютных бирж также признаются фондовыми биржами и подлежат лицензированию.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, учрежденные в целях:

· обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг;

· соблюдения стандартов профессиональной этики;

· защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

Государство в лице своих органов власти, с одной стороны, может выступать в роли эмитента, инвестора и даже профессионального участника рынка ценных бумаг, а с другой стороны, осуществляет государственное регулирование рынка ценных бумаг с помощью издания нормативных правовых актов, деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам и т.д.

Федеральная служба по финансовым рынкам действует на основе Положения о ней, утвержденного постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. № 317.

Субъектами рынка ценных бумаг являются лица, вступающие между собой в отношения по поводу введения в оборот и обращения ценных бумаг.

В зависимости от выполняемых ими функций субъектов рынка ценных бумаг можно разделить на две основные группы:

1) участники рынка - это субъекты, заключающие гражданско-правовые сделки на рынке ценных бумаг;

2) субъекты, осуществляющие регулирование на рынке ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг , обладающими особым правовым статусом, являются:

Лица, обязанные по ценным бумагам;

Владельцы ценных бумаг, инвесторы;

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В отличие от лиц, обязанных по эмиссионным ценным бумагам, которые имеют специальное название - «эмитенты», лица, обязанные по иным ценным бумагам, обозначаются разными терминами в зависимости от вида соответствующей ценной бумаги (векселедатель, управляющая компания, товарный склад, перевозчик и т. п.).

Понятие владельца ценных бумаг дается в ст. 2 Закона о РЦБ - это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Понятие инвестора содержится в ст. 1 Закона о ЗПЗИИ. Инвесторы - это физические и юридические лица, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги. Данное определение доктринально можно «расширить», распространив его не только на эмиссионные, но и на иные ценные бумаги.

С одной стороны, понятие «инвестор» шире, чем понятие «владелец»: оно охватывает не только владельцев, но и лиц, имеющих намерение осуществить вложение в ценные бумаги и с этой целью вступающих в отношения с эмитентом и иными участниками рынка ценных бумаг. С другой стороны, владельца ценной бумаги можно считать инвестором только в том случае, если при приобретении ценной бумаги он имел целью инвестирование.

В Законе о РЦБ используется специальное понятие «квалифицированный инвестор» . Квалифицированными инвесторами признаются лица, имеющие опыт и специальную квалификацию для совершения операций на рынке ценных бумаг. В ст. 51.2 содержится перечень юридических лиц, которые по роду своей деятельности являются квалифицированными инвесторами в силу закона. Это, например, брокеры, дилеры и управляющие на рынке ценных бумаг, кредитные организации, Банк России, Банк развития, страховые организации, Агентство по страхованию вкладов, акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, международные финансовые организации и некоторые др.

Физические и юридические лица, не входящие в указанный выше перечень, могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают требованиям, установленным Законом о РЦБ и принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами. Эти требования касаются опыта работы в сфере финансового рынка, владения ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами общей стоимостью не менее определенной суммы, количества совершенных сделок с определенными финансовыми инструментами и т. п.

Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, иными лицами в случаях, предусмотренных федеральными законами, в порядке, установленном регулятором.

Квалифицированные инвесторы могут приобретать особые ценные бумаги, предназначенные только для квалифицированных инвесторов. Такие ценные бумаги являются ограниченными в обороте - для них установлены специальные правила обращения (см.: ст. 51.2, п. 7 ст. 17, п. 4 ст. 27.6 и другие статьи Закона о РЦБ). Инвестирование в них более рискованно, чем в обычные ценные бумаги, но может обеспечить более высокую доходность.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Закона о РЦБ: брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, доверительное управление на рынке ценных бумаг, деятельность по ведению реестра, депозитарную деятельность.

Посредством деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется взаимосвязь эмитентов и инвесторов и встречное удовлетворение их интересов.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензии, выдаваемой регулятором.

В зависимости от функций различных профессиональных участников рынка ценных бумаг можно выделить следующие их группы .

1. Профессиональные участники, деятельность которых связана с совершением сделок с ценными бумагами . К ним относятся:

- брокеры (осуществляют деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся ПФИ, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом);

- управляющие (осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся ПФИ);

- дилеры (совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам).

Брокеры и управляющие совершают операции с ценными бумагами в интересах своих клиентов на основании соответственно договора о брокерском обслуживании (в основе которого лежит посреднический договор - поручения, агентский или комиссии, с элементами договора об оказании консалтинговых и некоторых других услуг) или договора доверительного управления. В отличие от них дилер действует в собственных интересах. Необходимость лицензирования дилерской деятельности вызвана публичным характером оферты, на основании которой им заключаются договоры купли-продажи ценных бумаг.

Ввиду того что деятельность брокера, дилера и управляющего может совмещаться одним профессиональным участником рынка ценных бумаг, законом устанавливается, что сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера (п. 2 ст. 3 Закона о РЦБ). В случае если конфликт интересов брокера или управляющего и его клиента, о котором клиент не был уведомлен заранее, привел к причинению убытков, такие убытки должны быть возмещены брокером (управляющим) (п. 2 ст. 3, ст. 5 Закона о РЦБ).

2. Профессиональные участники, образующие учетную систему рынка ценных бумаг .

Под учетной системой на рынке ценных бумаг понимается совокупность учетных институтов: организаций, осуществляющих депозитарную деятельность, и организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (п. 2.1 Положения о депозитарной деятельности в РФ) . К таким организациям относятся:

- регистраторы (осуществляют сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг);

- депозитарии (оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги).

Реестр владельцев ценных бумаг (далее - реестр) - это формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством РФ. Регистраторы оказывают услуги по ведению реестра на основании договоров с лицами, обязанными по ценным бумагам, выпускаемым в бездокументарной форме (эмитентами, управляющими компаниями).

Владелец ценных бумаг имеет право перевести учет своих ценных бумаг из реестра в депозитарий по договору с таким депозитарием (при этом в реестре вместо данных о владельце переданных для учета в депозитарий ценных бумаг указывается, что номинальным держателем таких ценных бумаг является определенный депозитарий). Он также может перевести ценные бумаги для учета обратно в реестр, прекратив договор с депозитарием.

В отличие от регистратора, который аккумулирует в реестре на лицевых счетах сведения о владельцах или номинальных держателях всех ценных бумаг выпуска, депозитарий осуществляет учет на счете депо лишь тех ценных бумаг, которые переданы ему отдельным владельцем в номинальное держание.

Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг - клиентами одного депозитария (номинального держателя) не отражаются у регистратора. Депозитарий обязан предоставлять держателю реестра по его запросу информацию о владельцах ценных бумаг, находящихся в его номинальном держании, в случаях, когда это необходимо для осуществления прав владельцев ценных бумаг и в иных случаях, предусмотренных законом.

В случаях, предусмотренных федеральными законами, номинальным держателем ценных бумаг в реестре может быть только центральный депозитарий (п. 3 ст. 8.3 Закона о РЦБ). Так, согласно части 2 ст. 24 Закона о ЦД в реестре владельцев ценных бумаг эмитента, обязанного осуществлять раскрытие (предоставление) информации в соответствии со ст. 30 Закона о РЦБ, открывается лицевой счет номинального держателя центрального депозитария. Согласно части 3 ст. 24 Закона о ЦД в реестре владельцев инвестиционных паев или реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открывается лицевой счет номинального держателя центрального депозитария, если правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом или правилами доверительного управления ипотечным покрытием предусмотрена возможность обращения таких ценных бумаг на организованных торгах.

Статусом центрального депозитария в России может обладать только одно юридическое лицо, что следует из п. 4 ч. 5 ст. 22 Закона о ЦД. К такому лицу законом предъявляются более высокие, по сравнению с другими депозитариями, требования. В настоящее время статус центрального депозитария в России присвоен регулятором Небанковской кредитной организации закрытому акционерному обществу «Национальный расчетный депозитарий» (НКО ЗАО НРД) .

Депозитарий (в том числе центральный) имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (т. е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором (ч. 7 ст. 7 Закона о РЦБ). В этом случае образуется так называемое многоуровневое держание ценных бумаг.

Субъектов регулирования на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы.

1. Субъекты государственного регулирования и контроля на рынке ценных бумаг.

До 1 сентября 2013 г. определенными полномочиями по государственному регулированию отношений на рынке ценных бумаг обладали ФСФР России, Банк России и Министерство финансов РФ, однако 14 декабря 2012 г. Правительством РФ было принято решение о присоединении ФСФР России в качестве структурного подразделения к Банку России, на базе которого с 1 сентября 2013 г. действует единый мегарегулятор финансового рынка .

2. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО) - их добровольные объединения, функционирующие на принципах некоммерческой организации, учреждаемые для обеспечения условий профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов клиентов, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Установленные СРО правила и стандарты профессиональной деятельности являются обязательными для ее членов, СРО осуществляет контроль за их соблюдением и привлекает к ответственности за их нарушения, выражающейся, как правило, в виде штрафов или исключения из членов СРО.

Членство профессиональных участников рынка ценных бумаг в СРО в России, в отличие от некоторых других стран, не является обязательным, однако оно способствует формированию положительной деловой репутации, установлению профессиональных контактов и облегчению совершения финансовых операций за счет их стандартизации в рамках СРО.

Основы правового положения СРО на рынке ценных бумаг определяются главой 13 Закона о РЦБ, при этом на них не распространяется Федеральный закон от 1 декабря 2007 г. № 315-ФЗ «О саморегулируемых организациях».

Организация, созданная не менее чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг, может приобрести статус СРО на основании разрешения, выданного регулятором, которое в случае нарушения требований к СРО может быть отозвано.

Похожая информация.